华富基金：债券搭台股票添花 保本基金迎投资良机
近期，上证综指持续低迷，权益类投资难度不断加大，低风险投资品凭借其稳定的收益获得多数投资者的青睐。银河数据显示，截至3月12日，年初以来保本型基金的平均净值增长率达2.07%，表现好于上证综指。正在发行的华富保本基金拟任基金经理胡伟表示，今年债市虽不如去年，但也不会太差，股市更多以结构性行情为主，而目前震荡的市场环境下正是保本基金建仓的良好时机。
市场存在结构性机会
对于市场基本面，胡伟维持债市中性、股市谨慎的判断。目前经济在底部稳固的过程中，当前经济基本面和通胀水平都能够支撑未来债市表现，未来下探空间不大，短期也不会大幅上涨。在2月份3.2%的CPI公布后，市场普遍对今年的通货膨胀，尤其是下半年，会相对谨慎。如果通货膨胀抬头，整个债券市场的投资环境应该偏中性。由于目前经济仍处于弱复苏的初期，权益类资产不会有一个大的趋势性行情，主要以结构性机会为主。
胡伟指出，就债券类品种来看，今年利率市场将呈窄幅波动态势，目前国债3.5%左右的收益，金融债4.3%左右的收益率吸引力不是很高，需要去捕捉一些波段性的机会，投资收益将更多来自于票息，而资本利得部分的收益较去年会有所下降。由于信用债存在较高票息，因此拿信用债做持有期策略是不错的选择，加上与股票市场关系较为密切的可转债，都是保本基金成立初期构建安全垫的好的品种。三年的投资周期是比较长的，但是正好与目前债市中的最佳投资组合久期相匹配，中间也可以适度的加入一些久期错配。只要投资周期和保本周期相匹配的话，就不会面临太大的风险，如果权益类有机会，也会适当参与其中。
华富保本攻守自如
虽然近期权益类市场可能会有一些调整，但这样反而有利于华富保本基金安全垫的形成。胡伟认为，保本基金三年的一个运作周期，起初是通过贴现率来计算预期保本额的现值，再根据市场的变化动态调整资产配置。这不是说一开始只能做债，也可以做股票，但新基金运作初期的权益类占比会非常低，是个逐步增加的过程，因此短期的市场调整，正好提供了择机进入的机会。
华富保本基金本质上是一个混合型基金，可进可退。如果市场走好，最高可以把40%的资产投资股票等风险资产，追求超额收益。如果股市没有机会，还能在债市中利用杠杆撬动收益，用可控的风险博取收益。据悉，在去年的债券牛市中，不乏有机构通过杠杆把债券资产放大到1.5倍。不过胡伟也表示，杠杆可能会存在一个双刃剑的问题，新基金在杠杆的选择方面将比较慎重，只要投资品种期限和保本期限是匹配的，那就是资金成本和票息的问题，如果票息是大于资金成本，就可以去加杠杆。
胡伟强调，华富保本的策略实质上就是结合不同的市场，组合构建安全垫，安全垫积累的越厚，权益类资产就相对而言能够承受一个较大的波动。对新发的保本基金，起初权益的比例会比较低，比如去年成立的那些保本基金到年底的权益类占比都只有两个点左右。所以保本基金的策略实际上是通过固收资本的积累去提高投资权益类资产的安全垫，在不确定的市场情况下，给到投资者一份确定的投资信心。
2013-03-27
