养老金投资要诀——海富通的“绝对收益”之奥
作为养老体系“第三支柱”的个人商业保险在我国尚未起步。相对于国外已十分成熟的养老基金，我国养老型基金发展较为迟缓，到目前为止，市场上以“养老”命名的基金仅有2只。
正是针对这一需求，海富通结合自身丰富的企业年金管理经验为个人投资者精心打造了该款绝对收益型养老投资基金，立足于普通百姓的养老理财需求。
今年5月底，首只追求绝对收益的养老基金—海富通养老收益混合型基金正式诞生。成为海富通基金管理有限公司（下称“海富通”）旗下包括企业年金、社保在内的“养老系列”新进成员。
与市场上已有的养老基金不同，该基金全面追求绝对收益，为投资者提供稳健的养老理财工具。业内人士指出，绝对收益养老基金的成功发行，意味着我国向成熟的养老理财方式又迈进一步。
“绝对收益”养老基金诞生
如果把现行的养老体系比作金字塔，那么塔底就是大家所熟知的基础养老金，塔身是企业年金，塔尖是个人养老储蓄。
此前有专家测算，在以银行存款为主的投资体制下，我国养老保险基金获得的年均收益率不到2%，但过去11年间，年均通货膨胀率高达2.47%。社保基金理事会前主席戴相龙也曾明确表示靠养老金养老根本不可行。
与此同时，由于目前企业自身认知程度不足以及国家对个人缴费税收政策不明等原因，真正实行企业年金的企业数量并非多数，大多数普通百姓还需要依赖个人储蓄理财来实现安享晚年。
而作为养老体系“第三支柱”的个人商业保险在我国尚未起步。相对于国外已十分成熟的养老基金，我国养老型基金发展较为迟缓，到目前为止，市场上以“养老”命名的基金仅有2只。
正是针对这一需求，海富通结合自身丰富的企业年金管理经验为个人投资者精心打造了该款绝对收益型养老投资基金，立足于普通百姓的养老理财需求。
对于普通百姓来讲，选择养老理财工具，主要考虑“安全”、“抗通胀”和“可持续”这三大要素。基于此，海富通养老收益混合型基金通过“灵活资产配置”、“权益类仓位控制”及“严格收益管理”三大对策，为投资人提供一款灵活稳健的养老理财工具。
针对养老基金最为关键的“安全”因素，海富通养老收益基金采取了灵活资产配置的策略。资料显示，该基金突破常见混合型基金限制，配置比例高度灵活，股票投资区间将在0~95%之间浮动，债券等资产投资比例可从5%提升至100%。基金按照投资时钟理论，根据宏观预期环境判断经济周期所处阶段，结合当前政策因素，得到权益类、债券类以及行业的初步配置。具体操作上，海富通养老收益基金将适度利用债券杠杆策略，通过债券回购融入资金，寻求高于资金成本的投资收益，获取尽可能大的安全垫，并在此基础上逐步加大股票投资比例。
同时海富通养老收益基金采取了控制权益类仓位的措施，在安全的前提下争取获得超额收益。据了解，该基金的权益类仓位控制主要取决于三个指标：预期上涨幅度、预期下跌幅度、上涨概率。上涨概率的准确判断对最终仓位的控制具有决定性的意义。确定仓位的同时，基金运用海富通个股精选策略，选择稳定收益的高安全边际型股票作为核心，同时利用均值反转策略主动管理事件驱动型股票，把握有利投资机会，追求收益最大化，从而达到基金“抗通胀”的目的。
而为了保证“绝对收益”，严格的收益管理则是最后一道“防线”。海富通针对该基金设定了止损策略，及时锁定已实现收益和控制下跌风险，将相对收益转化为实现收益，从而保证基金“可持续”成长，满足投资者长期养老需求。具体来说，对于资产配置，该基金主要根据定量定性分析，在市场趋势发生变化时及时调整大类资产配置，提高或降低风险类资产比重；对于股票投资，收益管理主要强调策略性地持有股票，而不片面强调中长线静态持有。同时基金设定止损策略，严格控制下跌风险。而其止损策略又分为两类，一类是产品净值从高位回撤时的止损，设置两个级别警戒线，并进行实时系统监控。另一类为收益率落后大盘，市场调整时的止损。
“绝对收益”的背后
“绝对收益”，这四个字代表着养老金投资的特性，也是海富通针对养老金多年来坚守的原则。
“2004年公司初创不久即开始帮助海外的大型养老金做国内的A股投资顾问业务；2005年公司开始涉足企业年金业务，并且成为首批企业年金投资管理人；2010年下半年又获得了社保基金投资管理人资格；包括发行的公募类型绝对收益产品，这些都是一脉相承的体系。”海富通投资总监戴德舜表示。
在以相对收益作为竞争力的公募基金领域，海富通的“绝对收益”又是如何养成的？
“养老投资追求相对稳定的、可复制的利润，在不贪婪的前提下选择机会。发展养老型绝对收益类产品跟海富通的文化氛围、投资理念有一定的关系，即稳重求胜，追求稳健的、可复制的、可持续的投资框架。”戴德舜称。
在做绝对收益的过程中，海富通建立了一些思路：从投研角度来讲，无论是分析师、基金经理还是固定收益投资经理，都追求相对确定的回报，绝不贪婪。
“从投研机制、决策流程来讲，我们做绝对收益更多注重的是对风险的把控，其中首先是大类资产配置，比如是配置股票、债券还是现金管理工具，以及信托产品等最近放开的一些投资方式。总之，我们是在整个中国地区进行大类资产配置的切换。”
戴德舜为记者举例道，2008年，海富通担当某大型国企的企业年金投资管理人，当时海外市场极不稳定，而国内的经济也面临下滑，当时海富通在大类资产方面就为其配置了现金管理以及固定收益类产品，轻易躲过了2008年权益类资产的大跌。“对大类资产配置研究的重视对方向感的判断非常有好处。在投资过程中我们会判断大的趋势与脉络，而不是单纯地认定经济形势不好。”
但在“绝对收益”的大原则下，其资产配置必须以风险导向为前提。“我们的配置必须是基于对整体风险与收益比较的判断，然后再对资金作一个合理规划。”
据戴德舜介绍，在追求回报率时投资经理内心会设置一个门槛。假定投资回报率设定为10%，当发现股市的系统性机会没有10%时，则会更多地去其他市场寻找机会，例如把资金投向现金管理、固定收益类等领域。
据了解，目前海富通和养老相关的产品主要包括企业和社保组合，总体规模在行业中处于领先水平，过往业绩也稳定地排在中上游，企业年金业绩更为突出。在股债双杀的2011年，海富通旗下年金投资也整体保持了正收益的投资业绩。
好的投资成绩背后不仅需要行之有效的投资机制，更是需要成绩缔造者—优秀的投资团队。戴德舜介绍，海富通的绝对收益产品拥有两支强大的投研队伍：一支是固定收益团队；一支是绝对收益股票团队。
“无论是人员流失率还是风险控制水平方面，我们的固定收益团队都是一支非常稳健的团队，尤其是对市场环境、资金成本、利率等大趋势的判断非常精准；而股票团队也经历了多年市场考验，在绝对收益投资方面拥有丰富经验。团队成员大多是从研究员开始内部培养起来的，做的是个人比较擅长的领域，用自己的特长为客户服务。大家会常常交流市场看法，比较容易形成一致的核心观点。”戴德舜表示。
在戴德舜看来，海富通投研团队的稳定性来源于内部相对和谐的文化以及对培养人才沟通的注重。“我们的内部文化有一定的容忍度，当然这不是指一味懒散、放纵，而是提倡大家共同进步；另一方面资管行业的投研团队是一个精英团体，个体要最大程度管理好自己手上的工作，同时也必须及时接收来自团队的声音。”
戴德舜称：“我们建立了一个有效的风险分享机制，因为一个人会有局限性，而在沟通的情况下犯错概率就会相对较小。这样团队中每一个成员都会不断提高，在个人与团队共同成长中，成员亦不会轻易离职。
2013-08-16
