西部证券定增到期解禁，投资者赚取超10亿收益
近期，继保本基金火爆认购潮之后，定向增发因其突出的二级市场避险及赚钱效应，在资本市场中又火了一把。随着2013年以来定增市场的大幅扩容至万亿，去年起部分定增产品陆续到期，收益颇丰。其中，3月25日西部证券定增项目解禁当日收益高达116.42%，同期上证综指下跌8.69%，备受市场关注。
记者翻阅公告得知，西部证券于2015年3月实施定向增发，中标价25.28元/股，折扣率28%，募集资金规模为50亿元。其中，财通基金是最大的机构参与者，获配股数3,431.5664万股，参与金额8.67亿元，占本次发行总规模的17.35%，按照解禁当日收盘价计算，为投资者赚取了超10亿元的收益，成为大赢家。
独具慧眼：财通8.67亿认购西部证券定增股份，盈利10亿
财通基金旗下“富春160号”投资于西部证券定增项目，产品成立于2015年3月3日。历经多轮市场深度调整，截至3月28日清盘，产品累计净值2.083元，成立一年以来净值增长率超100%，得到了投资者的高度评价及一致认可。
“我是财通基金比较忠实的客户了。在不同时期我都买过一些财通基金的定增专户产品，总体业绩比较稳定，特别是定增组合产品，在股灾时比较抗跌。我在去年一季度认购了富春160号，经历了多轮巨幅震荡，同期买的二级市场私募产品基本上都亏了20%-30%了，没想到这个产品到期还能有翻倍的收益。我觉得专业的定增投资确实要交给专业的大机构做，我对财通基金的投资业绩非常满意。”财通基金在终端客户中口碑很好。
“当时西部证券一年期定增想参与的机构还是比较多的，但起点规模比较高，5亿元一份，许多意向机构因其较高的参与门槛只能被拒之门外。”某投行资深从业人员在采访时向记者透露，因定向增发有一定参与门槛，普通散户或资金募集能力不强的机构较难参与。“面向一些规模起点较高、报价要求严苛，但非常优质的定增项目，‘定增王’财通基金积累了千亿定增实务经验，在资金实力、报价策略，以及对项目把握能力等方面有相对较强的优势。”
财通基金：定增考验投资机构对一级半市场的理解与把握能力
记者就该项目采访了财通基金投行部负责人，他向记者介绍，“一级半市场的投资逻辑是多维度的，综合性的。从项目安全边际来看，西部证券在去年3月份报价，当时大盘点位在3200点附近，处于上升通道。该项目最后以7.2折中标，折价较高；从基本面上看，券商股是建设多层次资本市场和股市上涨的直接受益者，西部证券2014、2015年业绩连续大幅增长，除了经纪业务外，在融资融券、投行、资管、自营业务等领域均有较大突破，在估值合理的前提下预计将有突出表现。另外，我们关注到西部证券这次募资50亿，这对市值较小的西部证券来说，对净利润贡献较大，业绩增长弹性非常高。综合以上因素，在折价、二级市场点位及个股成长性等多因素共振下，我们决定重投西部证券。现在事实表明，当时的决定是正确的。”
其实，这已经不是财通基金第一次在定增市场有所斩获了。记者查询Wind得知，截至3月31日，财通基金中标已解禁的定增项目共有171个，平均收益近70%。其中，到期收益率超100%的定增项目共有43个，包括永太科技（+362.63%）、天业股份（+339.73%）、中天城投（+328.80%）、莱茵体育（+271.71%）、新文化（+241.45%）、迪马股份（+236.83%）等，为投资者共赚了255亿元收益，毫无疑问成为定增市场的大赢家。
究其财通基金屡次在定增市场上斩获收益的秘诀，该公司投行部负责人坦言：“定增标的投资价值与普通二级市场股票不同，具有多维度的判断标准。投前，我们会结合产业资本前瞻判断行业发展趋势和前景，把握投资的时间窗口；投中，密切关注目标项目情况及参与竞标机构的动态，时时调整报价策略；投后，通过与上市公司的良性互动跟踪标的走势，尤其在解禁前后密切关注，从而判断标的退出时机。以上三点是在定增投资链条中至关重要的，十分考验机构在定增领域的资源整合实力。今年一级半市场又迎来了标的规模双重扩容，随着市场参与者的增多，定增市场的红利效应在逐步递减。能否借力投行业务优势和资源，深挖定增超额收益，增厚投资安全垫，将成为定增投资的新看点，也将成为判别定增机构投资实力的又一重要标志。”
纵观定增市场的机构投资者，财通基金可能是市场中做的最规范、最具代表性的。对于一级半市场的投资实务，4年千亿的定增产品发行经验是非常宝贵的。财通基金在基金行业中率先设立投行部，与国内300余家上市公司、60余家核心券商投行建立了战略合作关系，并首倡“投行业务护航定增”的投资新理念，主动应对定增投资变局。据悉，券商投行每周均会针对财通推送 10余篇独家深度标的资讯、每月有20余家上市公司高管团队到财通基金公司进行一对一路演、每季度财通基金会对关键标的进行跟踪反馈、每年度举行高规格的投行定增业务策略交流会。
“依靠独特的投行资源优势，护航定增投资业绩是财通基金不同于其他机构的一级半市场投资实务理念。定增投资真正考验的是机构对一级半市场的理解与把握能力，在这点上财通基金做的非常前瞻。一直被模仿，从未被超越。”财通基金投行部负责人对于定增市场的理解引人深思。
2016-4-11
