解读类指数化定增投资
据《中国基金报》统计，今年前三季度疑似有141只委外基金成立，占基金发行总数663只的21.27%。但在委外业务的竞技场上，并非所有公募基金都能获得垂青，相比公募业务强调主动投资管理能力，委外资金考查的是特色资产和综合实力。其中，定增成为银行委外的配置新方向，出于以下原因：
第一，确有权益类产品配置需求。把银行理财资管本身看作一个FOF，其在大类资产配置上对权益类产品进行适当配置就是一个合理的必然选项。
第二，定增折价带来一定的安全垫。同样配置权益类资产，今年以来二级市场缺乏系统性机会，结构性行情对资产管理人有着极高的要求，投资的不确定性大大增加。一级半市场投资因其天然的折扣安全垫被银行理财资管所看重。而且，历史数据来看，定增项目较二级市场一般有10%-30%的折价率。
第三，定增板块是中国的转型板块，投资前景更好。中国资本市场上的并购、买壳、借壳、再融资、集团吸收再合并等大量聚集在定增这个板块里，板块投资价值凸显。
作为当下的优质资产，定增市场持续火爆，折价有所收窄，怎样以合理的价格投资到优质的定增项目成为难题。并且，市场上的定增产品，大多数能够参与的定增项目十分有限，往往一个定增产品投资的定增项目不超过10个，这使得风险相对集中，如果其中一个项目踩雷就会对整个组合收益产生较大影响。分散投资、控制波动率是银行委外最为看重的指标，如果不能解决集中度问题，风险就无法得到有效分散。寻找专业的定增投资机构，成为银行委外至关重要的一步。
在此环境下，财通基金定增产品已获得超百亿银行委外资金配置，财通公募定增系列持续获得了26亿银行委外资金的认购，9月成立的财通公募定增3号——财通多策略福享混合型基金（501026）中就有13.2亿元。财通公募定增系列为何受青睐？
1.满足了理财资管大类资产配置的需求。
2.历史业绩获市场认可。截至10月31日，财通公募定增1号经历两轮暴跌情况下，所投定增项目加权平均浮盈12%；财通公募定增2号所投项目加权平均浮盈18%（以当日收盘价计算）。
注：定增项目加权平均浮盈不代表产品最终收益。
3.构建超越市场平均的折扣水平。作为定增王，财通基金在定增领域拥有平台优势，整体折扣率要比市场平均水平高出3-4个百分点！越是在定增投资折扣收窄的背景下，这种优势对投资人就显得越加重要。
4.类指数化投资“独门武器”。目前在定增市场中，98%的定增项目会对财通基金发出邀请，财通基金综合评估项目质地与价格，筛选75%的项目进行报价，最终中标66%的项目。财通公募定增系列便是例证：财通公募定增1号参与了26个定增项目，财通公募定增2号参与定增项目的数量则达到了52个，如果投资人连续投资这两个产品，就在相应的时间段里分散投资了78个定增项目；进一步，如果投资人连续投资财通的公募定增基金系列产品，那么就相当于投资了一款“类指数化的定增产品”。正是在这样的逻辑下，有一些银行理财资管，已经连续投资财通公募定增系列产品了，以此实现定增类指数化投资。
5.财通基金综合实力强。截至2016年10月31日，财通基金2013年以来成功中标467个定增项目，累计参与金额1393亿元。其中，已解禁的248个定增项目，盈利总额243亿元，平均盈利率50%（以解禁当日收盘价计算），是定增市场主动管理投资的领军者。
特别提示：基金投资有风险，对于定增类主题产品，需要特别注意以下特征：1）发行底价不等于中标价，定增项目报价前所列示的折扣率并非最终中标的折扣率。2）一年期定增项目采用投标竞价法，定增项目能否中标受多重因素影响，定增报价具有不确定性。3）已解禁定增项目的收益率以解禁当日收盘价计算。4）基金公司参与的定增项目不等同于每个产品参与的实际投资标的，基金公司参与定向增发获取的平均收益率不代表每个产品的收益水平。就单个产品而言，因参与市场时机及定向增发项目不同，收益水平也会有所差别。免责条款：受市场不确定因素的影响，产品的实际投资标的会与推荐定向增发项目发生偏离，资产管理人将依据产品合同和市场环境对资产管理计划的投资标的进行调整。本文不构成针对个人的投资建议，也没有考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本文中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
2016-11-15
