长信基金：立足量化布局FOF
“资产荒”愈演愈烈的当下，公募FOF作为新的基金品种，市场关注度不断升温。随着公募基金产品广度和深度的拓展，FOF能够容纳的投资策略更加丰富，该产品有望成为未来连接资金方和基金管理人的最佳方式，并成为金融混业背景下最好的经营切入口。
长信基金FOF投资部总监邓虎直言，FOF并不是“万能药”。在其看来，FOF只是FOF，是一种投资结构和形式，具体的风险收益情况、策略乃至最终表现都可能千差万别，这与FOF自身的目标以及FOF投向的基金相关。在他看来，公募FOF的意义在于真正实现了将FOF纳入普通投资者的选择范围，市场也将真正迎来体现基金投资能力的产品。对于FOF的发展，长信基金有着较高的期待，FOF投资将结合自身的优势，借助目前较为完备的模型，将量化投资的经验运用于FOF投资，为投资者赚取相对稳健的收益。
美国共同基金中FOF规模占比超过10%，当前中国公募基金规模已经超过8万亿元，如果进行简单的推算，业内人士预期，未来中国公募FOF规模有望超过1万亿元。对于业内人士眼中的这片业务新“蓝海”，各家基金公司早已“摩拳擦掌”。
长信基金FOF投资部总监邓虎则做出了更为冷静而客观的判断，他认为，短期来看，公募FOF对市场影响可能没那么大。
在其看来，支撑海外FOF的规模更多是养老金市场、目标日期等产品，未来公募FOF运作成熟后，可为类似产品的发展提供条件。但如果只是优选基金经理或投向单一类型基金，与现有的股票基金、债券基金差异不会特别大。他坦言，FOF基金的资产配置需要较长的周期，如果以一年为期限，其收益率不会很突出。
不同的策略之下，FOF必然是千差万别，可能是低风险偏债产品，也可能是高风险偏股产品，甚至对不同风险类型的基金进行灵活配置，这意味着FOF与FOF之间都未必是可比的。
立足量化进行布局
随着公募FOF进入最后冲刺阶段，各家基金公司都在积极准备相关产品，希望通过FOF做出的资产配置，能够真正能满足投资者的长期投资需求，避免单一的股票型基金或债券基金受到市场波动的影响。
“对FOF的发展很有信心。”邓虎介绍，长信基金会站在量化的出发点上来布局公募FOF，主要通过量化模型、结合风险偏好给投资者做资产配置。
事实上，长信基金是一家很有特色的基金公司，公司的产品线布局与FOF的发展有着良好的契合度。长信基金的优势主要体现在两方面：一是长信基金具备量化投资的优势，以长信量化先锋混合为代表的量化基金业绩优异，这也体现在量化投资的配置模型上：其中包括近期非常火热的“风险平价”策略，以及量化投资部开发的目标波动率，同时还从海外引入了很多行业领先的策略。其次，长信基金具备较强的债券投资能力，多位债券基金经理中长期业绩十分优异，而稳健型的FOF产品则主打“债券+”的模式进行投资。长信基金FOF投资已经具备了一些较为完备的模型，并结合国内的实际情况做了一些调整。在模型储备上，会尽量避免做大类资产间的轮动。
据悉，长信基金的量化FOF模型包括择时、大类资产配置等模型，从量化股票投资的成功经验来看，邓虎认为，纪律化对投资是非常重要的，将来也会延续到FOF投资上。
值得注意的是，公募FOF的基金经理交易频率会非常低，FOF是偏配置的产品，对于基金的申赎效率不能做到像股票、债券这样频繁交易。在投资选择上，会更倾向选择公司内部产品，比如业绩亮眼的债券、量化产品等，同时也会选择工具型产品。
以风险管理为核心
由于过去公募基金排名的机制，一直没有较好的运用资产配置，公募基金寄望于FOF能够真正为投资者提供绝对收益，尽量规避掉市场较大的风险。
值得注意的是，长信基金FOF投资选择了将风险容忍度作为资产配置的前提，并选择用目标波动率来衡量风险容忍度，以此来控制组合的最大回撤。在其看来，波动率是一个更为钝化更不敏感的指标，其可控性更强。
谈及长信基金对于FOF产品的储备，邓虎介绍，目前公司正在准备的产品主要偏稳健型的，不同产品风格略有差异，投资目标是力争追求绝对收益，是类似固定收益产品的风格。之所以做出如此布局，主要是考虑市场需求，经过较大的波动后，投资者对偏稳健型的产品需求更强烈些。
邓虎表示，未来随着市场情绪的逐步修复，一些风险偏好更高的投资者，希望更灵活的配置资产，也会尝试开发这类产品。但他再次强调，FOF本身的风险收益结构、产品适合什么样的投资者要根据不同的FOF而定，FOF本身风险收益特征千差万别，未来投资者要注意甄别。
2016-11-17
