私募股权投资基金知多少？
三种法律架构
架构一：公司制
公司制基金的投资者作为股东参与基金的投资，依法享有《公司法》规定的股东权利，并以其出资为限对公司债务承担有限责任。基金管理人的存在可有两种形式：一种是以公司常设的董事身份作为公司高级管理人员直接参与公司投资管理；另一种是以外部管理公司的身份接受基金委托进行投资管理。
公司制基金的特点：需要缴纳企业所得税；股份可以上市；投资收益可以留存继续投资；企业所得税之外投资者需要缴纳个人所得税，涉及双重征税。 由于流程复杂，现实中较少使用。
架构二：有限合伙制
合伙制基金很少采用普通合伙企业形式，一般采用有限合伙形式。有限合伙制基金的投资人作为合伙人参与投资，依法享有合伙企业财产权。其中的普通合伙人代表基金对外行使民事权利，并对基金债务承担无限连带责任。其他投资者作为有限合伙人以其认缴的出资额为限对基金债务承担连带责任。从国际行业实践来看，基金管理人一般不作为普通合伙人，而是接受普通合伙人的委托对基金投资进行管理，但两者一般具有关联关系。国内目前的实践则一般是基金管理人担任普通合伙人。
有限合伙制特点：普通合伙人（GP）与有限合伙人（LP）共同组成有限合伙企业，其中私募股权投资公司作为GP，发起设立有限合伙企业，并认缴少部分出资，而LP则认缴基金出资的绝大部分。GP承担无限责任，负责基金的投资、运营和管理，并每年提取基金总额的一定比例作为基金管理费；LP承担有限责任，不参与公司管理，分享合伙收益，同时享有知情权、咨询权等。
架构三：信托制
信托制基金由基金持有人作为委托人兼受益人出资设立信托，基金管理人依照基金信托合同作为受托人，以自己的名义为基金持有人的利益行使基金财产权，并承担相应的受托人责任。
信托制特点：类似有限合伙，同样有免税地位；但资金需要一步到位，使用效率低；涉及信托中间机构，增加基金的运作成本。
四个投资阶段
1）初创期，此时介入的多为天使基金、种子基金、VC基金。投资期限较长，成功率较低，约为10%，但收益客观。
2）发展扩张期，此时介入的多为PE投资基金，投资期限5-7年，成功率约为30%-40%，收益较高。
3）Pre-ipo时期，此时介入的多为并购基金，投资期限3-5年，成功率较高但收益较低。
4）成熟期，私募股权基金完成退出。
四重退出机制
1）上市/挂牌新三板：私募股权实现挂牌，基金完成退出。
2）回购协议/回购担保：若挂牌失败，由公司回购股份，回购担保方为回购义务提供担保。
3）上市公司并购：存续期内，上市公司有优先收购项目权利。
4）份额转让：将所投资项目转让给其他基金，完成退出。
私募股权投资可通过挂牌溢价、做市溢价、并购溢价、转让溢价的方式实现盈利，与低风险固收类产品不同，其属于高风险类投资产品，投资者要根据自身风险偏好和风险承受能力做出投资选择，具体建议如下：
1）对实业投资有一定认识，认可投资标的行业及公司发展方向；
2）投资于私募股权基金的金额控制在可承受范围内；
3）能够接受较长的资金回收期限；
4）挑选优质且有成功经验的投资运营团队。
2016-3-9
