如何在市场情绪反复中 保持投资定力
近期欧央行宣布力度超预期的宽松计划，带动欧股大涨，但随后欧央行行长德拉吉认为未来没有继续降息的必要，随之欧股大跌。表面上，似乎是欧央行政策反复，造成市场先大涨后大跌，其实更主要的是因为市场对欧央行负利率政策效果存在疑虑，导致对欧洲经济企稳复苏预期的反复。
几乎就在同时，预期3月20日OPEC与非OPEC产油国之间讨论冻结产量的会议，因伊朗尚未承诺冻产而不太可能发生，进而导致油价大跌。其实油价波动的根本原因是市场对产油国能否达成实质减产存在忧虑，进而导致对油价企稳回升预期的反复。
这样的反复在2016年将会持续上演，概括起来，全球市场主要面临“三大反复”：
首先，是美国加息预期。在全球经济复苏相对疲弱的背景下，市场对美国经济增长前景的疑虑持续存在，而经济数据表现也时有分化，进而导致市场对美元加息次数预期的反复。去年底，美联储在美国各项经济数据持续好转的背景下开启本轮加息的序幕，当时市场还普遍预期2016年会有3~4次的加息可能，但当今年初公布的制造业数据略有下滑，加之能源股业绩预期受油价下跌影响，市场又开始悲观地预期美联储今年可能最多加息1次甚至不加息。而进入2月后，市场受美国通胀和失业率等数据超预期影响，对加息次数的预期又开始上修至1~2次，全球金融市场也随着这种预期的反复而呈现出剧烈波动。
其次，是油价。对石油生产国能否达成实质性的减产协议的疑虑，会导致对油价企稳预期的反复，而近年来油价表现与海外特别是欧美股市表现高度正相关。由于石油生产国各自利益立场迥异，限产或是减产谈判会持续进行，谈判成果也容易一波三折，这种波折同样会传导到金融市场。
最后，是欧日央行宽松政策效果。市场对日欧负利率效果的疑虑，也会对日欧经济企稳预期反复，进而影响市场高波动。日欧负利率政策意在迫使金融机构提高信贷投放量，拉动经济增长，使经济尽快走出通缩，但从目前的通胀数据来看，市场对这一目标达成的疑虑还很大。
受诸多不确定性的影响，2016年全球金融市场都可能会被高波动环境所笼罩，投资人需要及早正视高波动的现实，坚持低波动投资策略，适度降低收益预期。
应如何保持投资定力呢？首先，坚持低波动投资策略，在多元分散的基础上，加大对低波动、低相关性资产或策略的投资比重，如海外对冲型产品、海外债券基金等；其次，应该把握宏观大趋势，不要被短期现象所迷惑，坚持长线投资。
2016-3-24
